俄烏戰(zhàn)火持續(xù)發(fā)酵的同時(shí)，歐美國家對(duì)俄的制裁也在不斷升級(jí)。


據(jù)央視報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國聯(lián)合G7國家推進(jìn)“毀滅性”的一攬子制裁和其他經(jīng)濟(jì)措施，隨后歐盟也宣布對(duì)俄實(shí)施“最大影響”制裁，以追究俄羅斯的責(zé)任。

但制裁似乎不及市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)發(fā)出“就這？”的疑問，全球股市集體反彈。

歐美口中的“毀滅性的、最大影響”制裁措施究竟對(duì)俄影響幾何？后續(xù)會(huì)還會(huì)出具哪些“更嚴(yán)厲”措施？俄羅斯是否會(huì)害怕？

目前已宣布的“毀滅性”一攬子制裁

首先來看下當(dāng)前美國和歐洲等西方國家對(duì)俄羅斯發(fā)起了哪些制裁。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日，西方各國發(fā)起第一波制裁。

英國：制裁Rossiya、IS Bank、General Bank、Promsvyazbank和 the Black Sea Bank五家俄羅斯銀行；

三名“資產(chǎn)凈值非常高”的個(gè)人Gennady Timchenko、Boris Rotenberg和Igor Rotenberg，在英國的資產(chǎn)將被凍結(jié)，并被禁止進(jìn)入英國。英國的所有實(shí)體和個(gè)人不得同此三人進(jìn)行交易。

接著是歐盟：歐盟27國一致通過了歐盟對(duì)俄羅斯國家杜馬351名議員實(shí)施制裁，此外制裁目標(biāo)還包括27個(gè)實(shí)體以及個(gè)人。

美國：對(duì)俄羅斯在境外發(fā)售主權(quán)債以及對(duì)俄“精英及家人”實(shí)施制裁；禁止美國金融機(jī)構(gòu)處理俄羅斯銀行巨頭VEB及其軍事銀行的交易。

德國：德國政府將暫時(shí)停止北溪-2號(hào)天然氣管道的審批程序。

時(shí)間來到2月23日，日本、澳大利亞、加拿大相繼發(fā)動(dòng)對(duì)俄主權(quán)債以及銀行發(fā)動(dòng)金融制裁。

緊接著，2月24日，歐美宣布第二輪“升級(jí)版”制裁措施。

美國：制裁瞄準(zhǔn)合計(jì)1.4萬億美元規(guī)模的資產(chǎn)，涉及俄羅斯銀行業(yè)將近80%的資產(chǎn)，制裁對(duì)象包括Sberbank和VTB Bank在內(nèi)的五家俄羅斯大銀行、以及一大批俄羅斯精英人士及其家人施加制裁，俄國防部長在內(nèi)的一些白俄羅斯個(gè)人；

出口管控，旨在斷絕俄羅斯獲取對(duì)軍事、生物科技和航空領(lǐng)域至關(guān)重要的半導(dǎo)體等高科技，新制裁規(guī)定將讓美國政府能限制全球任何地區(qū)對(duì)俄羅斯出口美國的軟件等技術(shù)。

英國：凍結(jié)所有俄羅斯主要銀行實(shí)施資產(chǎn)；盡快立法，禁止向俄羅斯出口大量高科技產(chǎn)品；將這一系列措施擴(kuò)展到白俄羅斯。

歐盟：制裁主要針對(duì)俄羅斯的俄羅斯70%的銀行市場(chǎng)和主要國有企業(yè)，包括金融、能源和運(yùn)輸部門、簽證政策，還包括出口管制和出口融資禁令。

總體來看，以上的制裁措施無外乎三個(gè)方面，首先是金融制裁，包括資產(chǎn)凍結(jié)、制裁主權(quán)債等；其次是貿(mào)易制裁，出口管制等；最后是技術(shù)制裁，貿(mào)易制裁的一種，限制芯片等高科技行業(yè)以及航空業(yè)。

值得一提的是，歐美的制裁措施中并未涉及市場(chǎng)所關(guān)注的能源和SWIFT。

聚焦點(diǎn)：能源和SWIFT系統(tǒng)

兩波制裁相繼宣布，但分析認(rèn)為制裁力度不夠，這些行動(dòng)與拜登總統(tǒng)幾個(gè)月來承諾的“迅速、嚴(yán)厲和前所未有”的制裁相差甚遠(yuǎn)。

市場(chǎng)反應(yīng)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，隔夜美股和國際原油上演了一出刺激的大反轉(zhuǎn)，全球市場(chǎng)集體反彈。

分析認(rèn)為，從貿(mào)易制裁來看，俄羅斯是歐盟重要的貿(mào)易和投資伙伴，一旦實(shí)施全面制裁將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)峻沖擊。特別在天然氣等能源領(lǐng)域，制裁將使歐洲短期內(nèi)面臨更大的能源短缺，進(jìn)一步推高能源成本，加劇歐洲能源危機(jī)。

回顧歷史，唯一一次俄羅斯和西歐直接的能源供應(yīng)中斷還發(fā)生在1941年，彼時(shí)，德國軍隊(duì)入侵了蘇聯(lián)。因此，這類中斷在歷史上來說都是“極其罕見”的事件，不確定性相當(dāng)大。

高盛首席大宗商品分析師Jeff Currie 表示，停止能源與商品流動(dòng)本質(zhì)上不符合各方利益，若事件真發(fā)生了，那將是“西歐和俄羅斯之間的相互毀滅”。

從金融制裁來看，俄歐圍繞能源貿(mào)易投資建立起來的金融網(wǎng)絡(luò)短時(shí)間內(nèi)難以完全切割，過于嚴(yán)厲的金融制裁措施或?qū)⑹箽W洲和美國遭到反噬。

此前見聞文章提及，SWIFT的本質(zhì)，其制裁力量的根基，基于實(shí)力。SWIFT的真實(shí)力量來源，可以從表面到深層，可以簡單總結(jié)成：SWIFT的廣泛應(yīng)用——美元結(jié)算霸權(quán)——美元信用——美國經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力；現(xiàn)在SWIFT的根基已經(jīng)不穩(wěn)，隨便踢人反而可能加速整個(gè)體系霸權(quán)和制裁威脅能力的衰落。

中泰證券也指出，各方利益在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已實(shí)現(xiàn)“均衡”，而再進(jìn)一步，則各方利益都將承受不可承擔(dān)之損失。

因此，能源和切斷SWIFT的可能性較小，但不確定性仍存。隨著局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，俄羅斯軍隊(duì)步步緊逼基輔市，歐美或許迫不得已選擇這兩個(gè)所剩不多的選項(xiàng)。

俄羅斯的“盾牌“

自2001年以來，美國已經(jīng)對(duì)俄羅斯實(shí)施了100多次制裁。長期制裁下，俄羅斯悄悄建立起了堅(jiān)固的金融“盾牌”，積極推行“去美元化”，削弱美方制裁的威懾力。

“去美元化”的眾多步驟包括擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備、降低債務(wù)、進(jìn)行貿(mào)易轉(zhuǎn)移減少對(duì)歐盟以及美元的依賴。

俄羅斯通過出售石油和天然氣，將外匯儲(chǔ)備擴(kuò)大到6310億美元，占俄羅斯經(jīng)濟(jì)總量的三分之一，2014年之后俄羅斯的黃金外匯儲(chǔ)備一直處于增長狀態(tài)。

這些外匯儲(chǔ)備形成了一個(gè)堅(jiān)固的金融“盾牌”，給了普京實(shí)施戰(zhàn)略行動(dòng)的自由。

面對(duì)歐美的制裁，俄羅斯央行出手，向境內(nèi)受制裁影響的銀行提供盧布和外匯幫助。俄央行還表示，幾乎所有受制裁影響的銀行都做了預(yù)案，擁有足夠的韌性，以保障制裁條件下的正常運(yùn)行。

與此同時(shí)，通過削減債務(wù)，普京將債務(wù)總額控制在外匯儲(chǔ)備的三分之二以下，并將企業(yè)債從美元換成盧布，曾經(jīng)占主導(dǎo)地位的美元現(xiàn)在只占俄羅斯外匯儲(chǔ)備的16%。

哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家Adam Tooze指出，這種強(qiáng)勁的財(cái)政平衡意味著，普京領(lǐng)導(dǎo)下的俄羅斯永遠(yuǎn)不會(huì)經(jīng)歷類似1998年金融和政治危機(jī)。

此外，俄羅斯經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重以來能源出口，近年來通過將部分貿(mào)易轉(zhuǎn)移到亞洲，努力實(shí)現(xiàn)貿(mào)易對(duì)象多樣化。另一方面在能源價(jià)格高企的今天，俄羅斯對(duì)能源出口依賴也是一種優(yōu)勢(shì)。

面對(duì)歐美對(duì)個(gè)人的制裁，普京采取措施穩(wěn)固政權(quán)，即使在制裁之下，也能不引起選民反對(duì)。例如，在2014年之后，政治人士或寡頭在倫敦失去了一套公寓或外國投資，作為補(bǔ)償，他們可能會(huì)獲得一份國內(nèi)的建筑或能源合同。

制裁影響初顯

制裁和戰(zhàn)爭帶來的痛苦已在俄羅斯經(jīng)濟(jì)中初步顯現(xiàn)，周四俄羅斯股市狂瀉40%多，接近腰斬；盧布貶值也難以幸免，跌至歷史低點(diǎn)；債市也面臨著較大壓力，主權(quán)債收益率走高。

拜登周四宣布，作為對(duì)俄羅斯入侵的回應(yīng)，美國正在建立一個(gè)“代表全球一半以上經(jīng)濟(jì)的聯(lián)盟”，限制俄羅斯用美元、歐元、英鎊和日元做生意的能力，這將立即和長期給俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的代價(jià)。

總的來說，制裁將阻止大約1萬億美元的俄羅斯銀行資產(chǎn)流入美國及其合作伙伴的金融系統(tǒng)市場(chǎng)。

制裁還限制了對(duì)俄羅斯的科技出口，擠壓了該國的科技產(chǎn)業(yè)。

歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩警告稱，技術(shù)制裁措施將削弱俄羅斯的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和現(xiàn)代化的能力。

莫斯科中心高級(jí)研究員加布耶夫說，美國威脅阻止高科技產(chǎn)品出口似乎讓普京感到意外，此舉將削弱俄羅斯生產(chǎn)先進(jìn)工業(yè)或軍事裝備的能力。此外，根據(jù)實(shí)施方式的不同，俄羅斯人可能會(huì)被禁止購買智能手機(jī)和類似的電器。

制裁有效性引發(fā)質(zhì)疑

關(guān)于普京到底怕不怕這些措施，《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道指出，普京之所以向前邁進(jìn)，是因?yàn)樗J(rèn)為付出代價(jià)是值得的。

雖然歐美宣布了制裁措施，但措施的最終效果，卻沒有人可以預(yù)料。

此外，盡管制裁日益成為美國外交的大棒，但這一策略的有效性仍存在爭議，尤其是在其日益流行的情況下。

美國財(cái)政部本月公布了一份對(duì)美國制裁的評(píng)估報(bào)告，指出從2000年到2021年，制裁作為國家安全工具的使用頻率增加了933%，從本世紀(jì)初的912項(xiàng)制裁到去年的9400多項(xiàng)。

美國財(cái)政部曾承認(rèn)，美國的對(duì)手和盟友正越來越遠(yuǎn)離美元，這“可能會(huì)削弱制裁的有效性”。

美國前制裁官員Fishman表示，由于我們以往的記錄，我不認(rèn)為我們的制裁威脅是那么可靠。

例如，據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，俄羅斯在外海擁有高達(dá)1萬億美元的所謂Dark Money，也就是不容易被發(fā)覺的“暗錢”，這增加了金融制裁的難度。

且不論制裁后續(xù)效果如何，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，面對(duì)俄羅斯這樣一個(gè)龐大的的經(jīng)濟(jì)體，所謂的“更嚴(yán)厲的制裁措施”或許實(shí)際上并不存在。