地方時(shí)8月1日,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬誠(chéng)將美國(guó)長(zhǎng)期性外匯外國(guó)投資者毀約定級(jí)(Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating)從“AAA”下調(diào)至“AA+”,未來(lái)展望從消極變?yōu)槠椒€(wěn)。
“上一次標(biāo)準(zhǔn)普爾下降國(guó)外資信評(píng)級(jí)是2011年,立即起因于美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就國(guó)債券限制難題爭(zhēng)吵對(duì)峙。此次鵬誠(chéng)下降國(guó)外定級(jí),根本原因都是前段時(shí)間的國(guó)債券限制之戰(zhàn)?!鄙虾=淮?/p>
上海高級(jí)金融學(xué)院專家教授、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前高端經(jīng)濟(jì)師胡捷向澎湃新聞網(wǎng)講到。
胡捷覺(jué)得,鵬誠(chéng)下降國(guó)外資信評(píng)級(jí)這一舉動(dòng)更多的是表述針對(duì)黨爭(zhēng)引起證券市場(chǎng)變動(dòng)的不滿意和警告將來(lái)美債升高帶來(lái)的損失,而并非覺(jué)得美債時(shí)下遭遇更高真正違約風(fēng)險(xiǎn)。
先前5月25日,國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際將美國(guó)的主權(quán)信用等級(jí)由AAAg下調(diào)至AA+g,主要是基于美國(guó)債務(wù)上限難題、地方政府債務(wù)水準(zhǔn)、商業(yè)銀行困境等多種因素。
鵬誠(chéng)確定下降國(guó)外資信評(píng)級(jí)的三大關(guān)鍵因素
鵬誠(chéng)在匯報(bào)中指出,對(duì)美國(guó)資信評(píng)級(jí)下降體現(xiàn)了未來(lái)三年預(yù)想的美國(guó)財(cái)政惡變、高新企業(yè)且日益增長(zhǎng)的廣泛政府部門(mén)財(cái)政壓力。與此同時(shí),在過(guò)去的20年來(lái),國(guó)外治理規(guī)范一直在平穩(wěn)惡變,包含在財(cái)政局和債務(wù)危機(jī)上,雖然6月份兩黨達(dá)成共識(shí),將債務(wù)上限之戰(zhàn)中止至2025年1月。但一再發(fā)生的債務(wù)上限政冶困局和最后一刻的決議降低了大家對(duì)美國(guó)財(cái)務(wù)管理的自信。
中誠(chéng)信國(guó)際領(lǐng)土主權(quán)與國(guó)際評(píng)級(jí)部高級(jí)分析師李家璐向澎湃新聞網(wǎng)表明,本次鵬誠(chéng)下降國(guó)外領(lǐng)土主權(quán)信用評(píng)級(jí)等級(jí)的重要原因包含未來(lái)三年預(yù)想的財(cái)政局惡變、整體政府部門(mén)財(cái)政壓力比較高且不斷增加,及其政府治理能力的不斷惡變。盡管在這次債務(wù)上限談判中,兩黨在最后一刻達(dá)成一致中止限制,短時(shí)間有利于提升熱點(diǎn)板塊和股票投資風(fēng)險(xiǎn),但欠缺實(shí)質(zhì)上的改革舉措的大環(huán)境下,債務(wù)上限難題依然會(huì)不斷開(kāi)演,并繼續(xù)腐蝕美國(guó)政府的個(gè)人信用?,F(xiàn)階段在三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,只有標(biāo)普評(píng)級(jí)還對(duì)美國(guó)維持AAA定級(jí),鵬誠(chéng)和標(biāo)準(zhǔn)普爾都已將美國(guó)的資信評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+,國(guó)外AAA的主權(quán)信用等級(jí)遭受考驗(yàn)。
李家璐覺(jué)得,政治博弈是債務(wù)上限難題高發(fā)的重要原因,美國(guó)兩黨政冶矛盾加重,增強(qiáng)了政府部門(mén)處理債務(wù)上限難題難度,針對(duì)制度的持續(xù)性及其實(shí)效性組成不良影響。而變得令人堪憂是指國(guó)外的債務(wù)可持續(xù)性難題,低利率造成美國(guó)政府債務(wù)成本費(fèi)明顯升高,在國(guó)家欠缺可信賴的財(cái)政局夯實(shí)對(duì)策的大環(huán)境下,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增加。在新冠疫情爆發(fā)以前,美國(guó)財(cái)政赤字率和負(fù)債水準(zhǔn)已經(jīng)處于上升趨勢(shì)。因?yàn)轲B(yǎng)老服務(wù)有關(guān)開(kāi)支以及政府債務(wù)利息承擔(dān)的不斷增加,政府部門(mén)財(cái)政赤字率將維持在5%之上,現(xiàn)階段美國(guó)聯(lián)邦政府負(fù)債總量已經(jīng)超過(guò)了32.6億美元,且債務(wù)上限減少只可用2年,其實(shí)沒(méi)有得出不少管束,這就意味著美國(guó)政府的財(cái)政壓力將進(jìn)一步升高。在中后期不難想象,當(dāng)2025年重新啟動(dòng)債務(wù)上限商談時(shí),美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模可能貼近40億美元,到時(shí)候兩黨博奕可能面臨巨大的挑戰(zhàn)。
李家璐強(qiáng)調(diào),另外一個(gè)考量負(fù)債可持續(xù)的重要因素便是利息費(fèi)用。
從最近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)展示出較強(qiáng)韌性,逐漸開(kāi)啟了“著陸”空間,但經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)性并沒(méi)有放任不管。到此,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議已經(jīng)在這輪加息周期中實(shí)現(xiàn)了11次升息,總計(jì)升息525個(gè)百分點(diǎn),將準(zhǔn)備金率目標(biāo)區(qū)段升到5.25%-5.50%。國(guó)外整體通貨膨脹明顯下降,但核心通脹表現(xiàn)出了很強(qiáng)的黏性,絕大部分資本主義國(guó)家在2025年以前恢復(fù)到總體目標(biāo)水準(zhǔn)的幾率比較低。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議表明將來(lái)的升息行為完全取決于數(shù)據(jù)信息,現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)這輪加息周期的終點(diǎn)站仍出現(xiàn)分歧,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議遭遇抑止通貨膨脹、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和保持金融安全等諸多考驗(yàn),財(cái)政政策途徑仍有待觀察。
但比較明確一點(diǎn),國(guó)外短時(shí)間央行降息的概率比較低,政策利率將于長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高位,充分考慮國(guó)債券成本有一定的滯后效應(yīng),政府部門(mén)債務(wù)成本還將繼續(xù)升高,預(yù)估2023-2024年利息費(fèi)用占有率將上升到9%之上。與此同時(shí),低利率都將抑止經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)械能,后半年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將明顯變緩,2023-2024年gdp增速將放慢至1%上下。
鵬誠(chéng)下降國(guó)外資信評(píng)級(jí)會(huì)出現(xiàn)何具體危害?
胡捷表明,理論上來(lái)說(shuō),國(guó)外資信評(píng)級(jí)被下降代表著美債違約風(fēng)險(xiǎn)性擴(kuò)大。但此次下降反應(yīng)的問(wèn)題,更多的是對(duì)未來(lái)警告,并非現(xiàn)實(shí)人生逾期率的擔(dān)憂,因而具體影響有限。國(guó)外國(guó)債價(jià)格承受壓力,回報(bào)率微升,別的銷售市場(chǎng)會(huì)連動(dòng)反映,但是這更多的是市場(chǎng)心理沖擊性而致,也會(huì)很快恢復(fù)平靜。雖然也不排除會(huì)越來(lái)越多信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下降國(guó)外資信評(píng)級(jí)的概率,由于鵬誠(chéng)所擔(dān)憂的黨爭(zhēng)困惑與未來(lái)國(guó)債券壓力無(wú)法控制是行業(yè)一同理解的風(fēng)險(xiǎn)性,但目前看,這種可能性比較小。
李家璐表明,美國(guó)主權(quán)信用檔次的下降將影響國(guó)際性市場(chǎng)信心,對(duì)美元有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)性危害,加重全球金融市場(chǎng)的不確定性。得益于美金和美國(guó)國(guó)債在全球金融體系里的與眾不同和主體地位,國(guó)外長(zhǎng)期性能以極低的成本費(fèi)開(kāi)展國(guó)際融資,負(fù)債承受力非常高,那也是支撐點(diǎn)國(guó)外個(gè)人信用整體實(shí)力的關(guān)鍵所在。
李家璐覺(jué)得,短時(shí)間,美金及美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受到市場(chǎng)情緒、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議貨幣政策危害發(fā)生起伏;長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,依然會(huì)在于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)的基本面。現(xiàn)階段美金仍然是全球貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)和貯備的主流貸幣,這背后是美國(guó)經(jīng)濟(jì)、國(guó)防和經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力,及其科技技術(shù)領(lǐng)先水平,但債務(wù)上限的不斷進(jìn)取及其商業(yè)銀行災(zāi)難的愈演愈烈針對(duì)美金和美國(guó)國(guó)債做為安全性資產(chǎn)影響力組成一定沖擊性。在國(guó)外債務(wù)高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下,債務(wù)上限的不斷進(jìn)取損害了美國(guó)政府信用,資信評(píng)級(jí)的下降還對(duì)美元地位組成不良影響。在更久時(shí)間內(nèi),隨著國(guó)外地域地位相對(duì)性走低以及其它經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)非美元貨幣的需求強(qiáng)烈,美金的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將有一定的減弱。
胡捷覺(jué)得,美元兌外匯的費(fèi)率會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議財(cái)政政策危害,與財(cái)務(wù)部的經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)的債務(wù)危機(jī)沒(méi)有影響。理論上來(lái)說(shuō),假如美債違約風(fēng)險(xiǎn)性擴(kuò)大,美金匯率還會(huì)承受壓力。
美國(guó)財(cái)長(zhǎng)極力反對(duì)鵬誠(chéng)下調(diào)評(píng)級(jí)
在鵬誠(chéng)公布評(píng)級(jí)報(bào)告后,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表明極力反對(duì)鵬誠(chéng)下降國(guó)外定級(jí)的決策,“鵬誠(chéng)今日公布的定級(jí)調(diào)節(jié)是輕率的,而且還是根據(jù)過(guò)時(shí)了數(shù)據(jù)信息”。
胡捷表明,鵬誠(chéng)本次下調(diào)評(píng)級(jí)兩大原因:一是黨爭(zhēng)所導(dǎo)致的國(guó)債券限制難題拖到最后一刻,并沒(méi)有盡快消除本質(zhì)上存有的違約風(fēng)險(xiǎn),客觀方面增強(qiáng)了債券不確定性;二是美債壓力早已偏重,2022年國(guó)債券利息費(fèi)用早已占財(cái)政總收入的8%,貼近10%的警界線,將來(lái)若不能有效管理和減少其債務(wù)規(guī)模,利息費(fèi)用將擊垮美國(guó)財(cái)政。
耶倫有針對(duì)性地辯駁了以上見(jiàn)解,覺(jué)得兩黨最后在償債最后的時(shí)段達(dá)成共識(shí),表達(dá)了在這里問(wèn)題上團(tuán)隊(duì)合作精神,黨爭(zhēng)無(wú)法控制引起債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂歸屬于過(guò)濾。此外,英國(guó)時(shí)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較強(qiáng)悍,將來(lái)財(cái)政收支整體身心健康,加上近期有關(guān)債務(wù)上限的法律針對(duì)負(fù)債減少進(jìn)行了一定分配,將來(lái)財(cái)政壓力屬于可控性。
胡捷覺(jué)得,耶倫的立場(chǎng)有一定道理。由于縱覽國(guó)外近近百年國(guó)債券歷史時(shí)間,從未有過(guò)不良記錄;現(xiàn)階段貸款利息壓力仍在能夠承受的范疇;加上有美國(guó)國(guó)會(huì)的束縛,將來(lái)財(cái)政局無(wú)法控制的概率的確比較小。但是鵬誠(chéng)本次減少定級(jí),表達(dá)對(duì)規(guī)律性黨爭(zhēng)對(duì)于市場(chǎng)苦惱的不滿意,也存在著合理化。
(小編:朱赫)